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金融:降息捋顺非银投资逻辑 荐4股

2019-10-09 18:44:04来源:励志吧0次阅读

金融:降息捋顺非银投资逻辑 荐4股 2015-05-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

事件:央行决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,并扩大存款利率浮动区间上限。自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1. 倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

点评:非银板块今年以来显著跑输大盘及其他行业,作为降息的主要受益者,将迎来反弹。

【券商】估值吸引力大增息释放流动性,利好券商股。1)激活交易量,直接利好经纪、两融业务;2)降低券商融资成本,扩大资本中介业务息差; )激活场外资金入市,激活市场。

估值吸引力大增,券商迎来交易性机会。刚刚披露的4月份业绩再现高增长,大券商15年ROE20%以上,而动态PE约15倍,PB约 倍,在牛市氛围中已有较大吸引力。降息的政策刺激,将提升券商估值水平。

牌照放开预期基本消化,未来不乏利好出台。一人一户放开+巨额融资,牌照放开的冲击大幅弱化。未来利好政策包括:IPO注册制、T+0、个股期权、资产证券化、融券放量、资本账户开放、国企改革等。

个股推荐:1)业绩释放顺畅:新大招、国信、广发;2)互联网金融:锦龙,国金; )国企改革预期:光大,兴业。

【保险】戴维斯双击的逻辑更为顺畅降息将扩大保险产品与理财产品的竞争力。2014年行业投资收益率6. %,今年或更高,给予保户的结算利率随之高企,使保险产品在与理财产品PK中吸引力大增,本次降息,将令优势进一步扩大。

降息将加速资产结构调整,加大高收益产品配臵力度。对于存量资产而言,降息并不改变其实际收益率水平;对于增量而言,短期收益率曲线将下移,但这将加速保险资产的结构调整,主线是从低收益向高收益、从固收到权益。

政策红利不断,估值安全。上周已出台商业健康险税收优惠政策,预计年内将出台养老险个税递延政策、以及进一步放开投资渠道。估值方面,对应15年新业务价值倍数在15倍左右,安全性较高。

业绩释放较为顺畅,给予行业性推荐:1)新华保险,纯寿险,弹性最大;2)中国平安,业务品质高,低估值; )中国人寿,纯寿险,价值转型;4)中国太保,个险强劲,产险改善风险提示:政策落地时间慢于预期

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